2月17日上午9点46分，央行通过官方网站宣布：

开展2000亿元的中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年，利率为3.15%。

这意味着，中国在降息上迈出了关键一步。预示着，2月20日的LPR（贷款市场报价利率），将至少有10基点的降息。

下图是今天央行的公告：

央行上次开展1年期中期借贷便利操作的时间，是1月15日，下图是当时的公告：

可以看出，1月15日的利率是3.25%，而今天这次是3.15%，降低了10个基点。

而1年期中期借贷便利（MLF）是目前最要的“政策利率”，是影响当前贷款市场报价利率（LPR）的基本坐标。

去年利率改革之后，“商业银行存贷款基准利率”里的贷款利率，基本上被废。所谓LPR，就是每月20日由18家银行报价，剔除一个最高价、一个最低价之后的平均价，由央行委托“全国银行间同业拆借中心”负责统计、发布。各银行的新增贷款，都要参考LPR执行。

降息10个基点，就是央行应对这次疫情的系列大招之一。

事实上，2月3日央行在7天逆回购、14天逆回购的报价里，已经透露了降息10个基点的信号。但今天的信号更加强烈，因为1年期MLF利率太重要。而前两天，央行副行长潘功胜也“预测说”：MLF利率和LPR利率会同步下降。

第一，降息是实体经济、股市、楼市的利好，它在意料之中。

刚才说了，央行从2月3日就传递了降息的信号，后来央行副行长又透露过，所以降息基本上是“明牌”，显示中国央行透明度在增加，这里不再赘述。

第二，降息幅度不算大，只有10个基点，显示管理层不愿意过分刺激资产价格。

从历史上看，央行一次标准降息幅度是25个基点。去年央行改变玩法，一次降息只有5个基点，我形容是“一个馒头掰5瓣，一次利好用5次”。这次出现了疫情，给了10个基点。

这个降息幅度，够用吗？

当然不够。央行仍然在降息上非常吝啬，原因有三个：第一，不愿意给人大水漫灌的印象，不愿意刺激资产价格，尤其是房价；第二，降息力度太大，可能影响人民币汇率，如果贬值过度，会引发主要贸易伙伴的反弹；第三，CPI仍然在高位。

我相信，第一个原因是更主要的。此外，央行还希望通过差别式利率，来支持实体经济、支持灾区。

事实上，在利率普降10个基点的基础上，还有大量针对灾区、受影响行业的定向降息，力度动辄是50个基点。所以，目前央行是“普遍降息+定向降息”并举的。

第三，这一轮降息之后，2020年还会有降息，至少还有15个基点，甚至更大空间。

央行在降息上的淡定，反应了管理层对经济形势的某种自信。看来，最近疫情的真实走向是相对乐观的。

但2020年稳增长其实难度还是非常大的，所以未来降息还会有。至于财政政策的全面发力，也会如期而至，比如进一步减税降费，增加赤字率，增加国债地方债的发行。

至于2020年的广义货币M2同比增速（印钞速度），也会有一个明显的反弹。

第四，2月20日的降息，但愿不会有“意外”。

上图是1月20日的LPR利率。如果降息10个基点，则1年期和5年期利率将分别为4.05%和4.70%。

其中5年期是房贷的参考利率。我们需要观察的重点是，5年期利率是否会同步降息，力度是否一样。历史上，央行曾只降息1年期利率，而不降低5年期。这次会怎样玩？如果5年期不降，2月20日地产股无疑会大跌，对楼市是较大利空。

我的判断是，这次两档利率同时下降的可能性更大一些。

至于存量房贷，总有读者问。这里再回答一下：你之前的房贷合同，按照央行的说法都要在3月到8月之间重新签，主要是改变利率基准。因为基准利率没有了，以后要以LPR利率为基准。你享有的折扣，或者上浮，都会在重签的时候体现。建议大家签“1年一定价”，而不要签“利率不变”，因为中国的利率趋势会逐步走低。